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澳优业绩超预期,股价迎来戴维斯双击时刻

在澳优发布2020年首季度财报不久后,国际投行花旗发布研究报告指,澳优羊奶粉和高端婴幼儿牛奶粉产品可借优质化浪潮获得强势增长,澳优羊奶粉在中国婴幼儿奶粉市场的占有率增长迅速,公司产品在供应链、品牌和分销…

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遭遇沽空机构狙击的上市企业,很少能从其“虎口逃生”,即便脱身也得自损八百,伤个不轻。能在沽空机构狙击之下,股价及业绩出现戴维斯双击的上市企业更是凤毛麟角。

近日,遭遇沽空机构杀人鲸狙击的澳优(01717-HK),以一次一次的超预期的业绩反击一切质疑的同时,股价迎来了戴维斯双击时刻。

从沽空到股价创新高

2019年8月15日,杀人鲸发布做空报告指控澳优造假,对其财务数据提出了质疑。随后不久,澳优紧急召开发布会及发布澄清公告对杀人鲸狙击之事进行反驳。

即便澳优做了正面澄清,市场情绪趋于谨慎态度,此后的30个交易日里股价开始震荡下行,一度创出年内新低的8.690港元。在此之后,澳优股价在9.0~12.2港元区间内做箱体震荡,都未突破沽空前的12.4港元的瓶颈线。

在逐利的资本市场,只要业绩优,给予合理的估值评级是不会被推迟的。2020年2月19日,澳优发布了2019年业绩正面盈利公告后,二级市场股价开始大举反弹,并突破了12.4港元的瓶颈线。不久后,受新冠肺炎的爆发的影响,澳优股价重返盈喜前的位置。

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2020年3月17日,澳优发布了2019年全年业绩,营收同增24.99%,净利同增38.31%。超预期的业绩表现,得到了国盛证券、天风证券在内的多家国内券商“买入”评级。业绩遇好,也给澳优打开股价上升通道,股价开始走高。

2020年5月12日,澳优发布了2020年首季业绩报,业绩依旧出现超预期的表现,营收同增27.3%,经调整净利同增53.3%。连续两次业绩超预期表现,国际投行花旗也给出了“买入”评级。截至2020年5月13日午后收盘,澳优股价创出了历史新高的16.80港元。

从沽空到连续两次上演超预期业绩的时间轴来看,澳优不仅用业绩最有力的反击一切质疑,股价也真正迎来了戴维斯双击时刻。值得一提的是,纵观全球资本市场,能在疫情全球性蔓延之下,实现戴维斯双击的上市公司是非常罕见的。某种层面上讲,澳优能在此逆境中实现戴维斯双击,正彰显出强者恒强的本色。

羊奶龙头位置稳固,牛奶粉持续突围

在当期我国羊奶粉市场,羊奶粉品牌“佳贝艾特”的定位、定价均居于第一梯队,销售规模更是多年来稳居行业领导地位,据海关数据显示2019年佳贝艾特占进口羊奶粉总量的61%。此外,据全球知名调研机构欧睿国际的市场调研显示,2018-2019奶佳贝艾特已处于“全球羊奶第一品牌”的领导者地位。而拥有“佳贝艾特”这张王牌的企业,便是澳优。

基于“佳贝艾特”的寡头地位,澳优羊奶粉业务一直处于高增长。据2020年首季业绩报显示,羊奶粉(佳贝艾特)同比增长37.3%至人民币9.38亿元(单位下同),依旧保持双位数增长的势头。

近些年,澳优以羊奶粉为核心,逐步孵化出三大牛奶粉主力品牌(海普诺凯、能力多、美纳多),聚焦于不同价格段及年龄段的婴幼儿牛奶粉市场。借助羊奶粉的品牌及渠道效益,牛奶粉业务也取得不俗的业绩。据2020年首季业绩报显示,自家品牌配方牛奶粉收入为7.72亿元,同比增长36.2%。

针对一季度牛、羊奶粉业务实现双增长,澳优表示,业绩提升主要是销售网络、品牌建设及顾客提供优质产品与服务能力持续提升(尤其是疫情爆发期间),令羊奶粉及牛奶粉品牌在市场上的知名度及受欢迎程度与日俱增。

在澳优发布2020年首季度财报不久后,国际投行花旗发布研究报告指,澳优羊奶粉和高端婴幼儿牛奶粉产品可借优质化浪潮获得强势增长,澳优羊奶粉在中国婴幼儿奶粉市场的占有率增长迅速,公司产品在供应链、品牌和分销渠道方面建立核心竞争力,预计2020-2022年羊奶粉销售将增长25%-30%;高端牛奶粉业务成长同样迅速,预计高端品牌Hyproca将推动公司2020-2022年牛奶粉销售增加16%-23%。

除了品牌效益外,澳优业绩增长也要得益于近些年国策的支持。在2018年初,我国婴幼儿奶粉新政中就指出,在我国境內生产销售的企业以及境外出口到我国的企业必须要进行配方申请。换句话说,没有进行配方注册的企业将不能在我国市场进行婴幼儿配方乳粉的销售。这也直接扼杀了“不具备研发能力及生产能力”的企业,市场更倾向于有去弱留强,强者恒强的发展格局开始向龙头倾斜。

正是这样的行业变革,给羊奶粉龙头澳优与国产牛奶粉龙头飞鹤,释放出一定的增量空间。截至2019年底,飞鹤营收同比增速为32.04%,净利同比增速为75.47%,而澳优营收同比增速为24.99%,净利同比增速为38.31%。因此,澳优业绩造好某种层面上将要归功于市场竞争格局的转变。

尾语:

疫情之下,奶粉行业去弱留强的形势将更加明显,强者恒强的格局将被进一步打牢。在此形势之下,澳优、飞鹤等龙头股价实现戴维斯双击自然具备一定的“天时”。

作者:沈大班

编辑:彭尚京

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